Luna币被做空过程,一场加密市场的完美风暴

2022年5月,加密市场经历了一场堪称“史诗级”的崩盘，而Luna币（及其稳定币UST）的做空事件，正是这场风暴的核心，这场做空并非传统意义上的“股价打压”，而是通过攻击其算法稳定币机制，引发系统性崩溃，最终让Luna币在短短一周内从80美元跌至近乎归零，整个过程堪称加密市场“反脆弱性”失效的典型案例。

第一步：做空者锁定目标——UST的“锚定危机”

Luna币与稳定币UST（TerraUSD）构成了Terra生态的核心：UST通过算法与Luna币挂钩，1UST理论上可兑换1美元，而当UST价格偏离1美元时，系统会通过“铸币销毁”机制自动调节——若UST跌破1美元，用户可花费1美元兑换1UST（铸造UST），同时销毁价值1美元的Luna币；若UST高于1美元，则可销毁1UST兑换1美元Luna币（铸造Luna币）。

这一机制的致命漏洞在于：依赖市场信心和Luna币的流动性，2022年5月，UST的市值已达180亿美元，成为第三大稳定币，但其储备资产多为高风险的比特币和UST本身，抗风险能力薄弱，做空者（包括大型对冲基金、量化交易团队等）敏锐捕捉到这一漏洞，决定通过“挤兑UST锚定”来做空Luna币。

第二步：集中抛售UST，引爆“死亡螺旋”

5月5日,做空者开始在市场上大规模抛售UST，试图打破其1美元的锚定价格，最初，Terra基金会（Luna的发行方）动用比特币储备（价值约30亿美元）在市场上买入UST，试图稳定价格，这反而给了做空者“弹药”——他们继续抛售UST，同时借入更多UST做空，形成“抛售→储备消耗→价格进一步下跌”的恶性循环。

5月9日,UST价格首次跌破0.98美元，市场恐慌蔓延，大量持有者开始“挤兑”：要么抛售UST换美元，要么兑换Luna币，算法机制开始反向运作：UST抛售潮导致Luna币被大量铸造（因用户需销毁UST换Luna币），而Luna币的供应量激增又引发其价格暴跌——从5月5日的80美元单日暴跌超50%，至5月12日已跌至0.0001美元以下。

第三步：Luna币流动性枯竭，做空者收割离场

随着Luna币价格崩盘,其市场流动性迅速枯竭，交易所如CoinGecko、CoinMarketCap被迫下架Luna币，投资者彻底失去信心，做空者在Luna币暴跌过程中，通过以下方式完成收割：

1. UST做空：在UST跌破0.5美元时，低价买入UST偿还此前借入的UST，赚取差价；
2. Luna币裸空：通过衍生品市场（如期货、期权）做空Luna币，在其价格归零过程中获利；
3. 联动做空：部分做空者同时做空Terra生态相关代币（如LUNA Classic）及比特币，放大收益。